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西北库存低位 甲醇期价偏强走势

3月,甲醇期货价格受基本面偏好与宏观利空相互影响,3月国内甲醇市场呈现“N”字形走势。整体来看,内蒙能耗双控与集中春检带来供应面利好,而下游利润良好同步支撑需求。月内,上游生产企业库存结构健康,库存低位持续支撑贸易商心态,但月中原油大跌导致期货大幅回落调整,期间市场心态受此影响严重,出现甩货操作,但随着期货的止跌,市场情绪重新回归向好。沿海市场方面,部分MTO工厂有外采操作加之外盘市场良好,短时进口恢复有限亦使得港口库存延续去库,货权集中支撑月内基差走强。

预计4月OPEC会议,原油动向可能对甲醇期价有所影响,从基本面看,虽然进口方面环比或增加,但是由于春检、双控及新建影响,4月供应或略有缩减,需求端相对稳定,故4月甲醇期货价格或先强后弱。

3月甲醇期货价格反弹

3月,郑商所甲醇期货主力合约MA2105整体呈冲高回后窄幅上移趋势运行。截止3月30日,该合约月内总成交2899万手,振幅17.22%;其中3月8日盘中触及2682高点,创下自2019年3月中下旬以来新高;最低点出现在3月19日,触及2288,创2月10日以来的新低。3月来自于宏观端消息面对能化期品波动较为明显,尤其3月上旬,如原油因前期美国极寒天气造成供应缩量、美国1.9亿美元经济刺激落地等提振,造成油价大涨、通胀预期驱动下,商品期货均持续明显的推涨态势;另2月底3月初内蒙古双控政策趋严,基于供应缩量提振,业者底部追高明显;然3月10日附近受国家信贷资金违规在楼市、期市等消息影响,能化品整体有所降温。不过,3月下旬,得益于因春检效应,内地上游企业整体库压不大;配合国际甲醇开工修复不及预期导致港口到货有限等刺激,甲醇期货底部逐步小幅上移,截止3月30日,主力合约MA2105收上影线较长阳K线。基差方面,3月中下,港口基差先强后弱,至月底基差走弱至-20附近。(金联创)

供应端变量因素呈多样化

国产方面,3月我国甲醇行业月均开工在74%附近,较2月降约2个百分点;3月内蒙古能耗双控、春检整体对供应缩量影响明显。就4月国内甲醇供应变化来看,除密切关注中煤鄂尔多斯(600295,股吧)年产100万吨项目于4月上计划投产增量外,泸天化(000912,股吧)、川维、内蒙古博源、青海中浩等气头项目逐步重启及放量冲击亦需警惕。而春检方面,虽仍约有750余万吨项目计划检修,然气头增量、3月底4月初部分前期检修项目复工等供应相抵消情况下,故4月春检对市场驱动效应较3月或有所减弱。据金联创粗略统计,3月下至4月上期间,约有合计860万吨产能恢复(同煤、中浩、博源、东华、新奥二期、荣信一期、久泰、云天化(600096,股吧)等),故综上来看,预计4月甲醇本土供应量较3月将有所增量,具体待跟踪。进口方面,因国际甲醇发船量仍受国际供应开工影响较大,3月中国甲醇实际进口量仍相对有限,且部分终端货物改港至社会库,国内整体卸率有限,故3月中国甲醇实际进口量在95万吨附近,而4月份伊朗发货量较为充裕,而南美地区因船期差问题到港减少,故4月中国甲醇进口或有增加,然增幅有限,预计在100-105万吨附近。(金联创)

需求端维持平稳

3月,我国甲醇传统下游开工表现不一,从月均数据对比来看,甲醛、二甲醚、BDO开工呈现增加,醋酸微降、MTBE、DMF降负相对明显。具体来看,近段时间,甲醛终端整体需求尚可,产业利润较好情况下,项目开工积极性尚可,截止3月底,甲醛开工在27.13%,月环比增约12%。二甲醚开工27%,月环比增2.5%,3月中下新增江西九江年产20万吨二甲醚开工样本,且该项目投产后整体运行尚可。醋酸3月开工呈小幅上移,然月均开工较2月调整不大,整体在86.17%,月内装置故障临停/降负相对集中,涉及有:大连恒力、建滔、陕西延长等;至月底,MTBE、DMF开工分别在40.48%、55.56%,较2月底分别降7.56%、11.11%,月内涉及检修项目略集中,尤其MTBE。BDO开工70.71%,较2月底增9.64%,当前该行业盈利十分可观。此外,从传统下游加权开工来看,至月底该数值月均在46.55%,较2月底增3.11%。

3月,我国甲醇制烯烃行业月均开工88.25%,较2月增2.25%。就装置运行来看,3月初陕西蒲能化烯烃短停后逐步恢复正常;3月中联泓下游检修结束后MTO负荷有所提升;南京诚志二期检修推迟至4月份,且企业一期3月上负荷有提升。此外,因能耗双控,中天合创甲醇、烯烃负荷均略降,月内有少量原料外采;临近月底延能化煤气化短停,部分原料亦有外采;延长中煤烯烃运行平稳,3月份部分甲醇持续外采。另后续西北部分CTO配套甲醇检修/重启落实需持续关注,如久泰100万吨大甲醇于3月23日检修,初步预计4月上恢复;宝丰二期大甲醇计划5月初检,届时部分原料存采购预期。

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